TeraWulf сдала свою будущую площадку в Кентукки в аренду Anthropic на двадцать лет и получит по этому договору около $19 млрд — больше, чем сама компания стоит сейчас на бирже, и в сто с лишним раз больше, чем принес ей за весь прошлый год майнинг биткоина, всего $140 млн. Компания начинала как майнер, а теперь достраивает на месте бывшего алюминиевого завода дата-центр под чужие нейросети и получает за аренду в разы больше, чем когда-либо получала за добычу монет.
Чтобы понять, что тут поменялось, нужно разобрать саму механику блокчейна. Устроена она как лотерея. Компьютеры по всему миру берут записи переводов — блок, добавляют к ней случайное число и пропускают это через хеш-функцию, математическую формулу, которая сжимает данные в короткую строку. Угадать результат заранее нельзя, поэтому машины просто перебирают случайные числа миллионы раз в секунду, и выигрывает та, что первой подберет число, при котором строка начинается с нужного количества нулей. Победитель записывает блок в цепочку и получает награду: сейчас это 3,125 новых биткоина плюс комиссии за переводы. Скорость перебора называют хешрейтом, а специализированные машины, которые больше ничего делать не умеют, — ASIC.
Сколько именно нулей должно быть в начале строки, определяет сложность — единственный рычаг, которым сеть держит темп в среднем один блок за десять минут. Каждые 2016 блоков, примерно раз в две недели, сеть сравнивает, сколько времени заняла предыдущая пачка, и если вышло быстрее графика — сложность поднимает, если медленнее — опускает. Правило автоматическое и одинаковое для всех узлов сети.
Год выдался богатым на снижения. В феврале сложность обвалилась на 11% из-за зимнего шторма в Техасе, из-за которого было нарушено электроснабжение крупнейших майнеров, а через две недели отыграла почти столько же назад. В июне последовало падение на 10% — одиннадцатое по величине за всю историю биткоина. На прошлых выходных прошла уже пятнадцатая корректировка года, минус 0,74%, и с января сложность просела почти на 14%. Но причина здесь не в погоде, а в том, что машины массово выключают: общая скорость сети упала с 1154 EH/s (квинтиллионов попыток в секунду) осенью до нынешних 908 EH/s.
Выключают потому, что майнинг перестал окупаться. По оценке JPMorgan, добыть один биткоин майнерам обходится примерно в $78 тыс, а сама монета торгуется около $65 тыс уже пятый месяц подряд. Чтобы платить за электричество, зарплаты, кредиты, шесть крупнейших публичных майнеров распродали за первый квартал 32 тысячи собственных биткоинов — больше, чем за весь предыдущий год.
И тут в игру вступает Искусственный интеллект. Тот же мегаватт, который раньше кормил майнинг, можно сдать под ускорители для обучения нейросетей в разы дороже. Hut 8 закрыла свой техасский кампус на 704 МВт двумя пятнадцатилетними договорами с одним арендатором на общую сумму $19,6 млрд, а с опциями продления цифра доходит до $50,2 млрд.
Ценность тут не в самих вычислителях для блокчейна. ASIC для нейросети бесполезен. Ценность в подключении к энергосети: договоре с сетевой компанией, подстанции, земле с готовыми разрешениями. Построить это с нуля — четыре-семь лет, переоборудовать готовую ферму — год-два, и именно эти сэкономленные годы стоят миллиарды. Но сам переезд недешев. Стойка с майнерами берет 10-20 кВт и обходится вентиляторами для охлаждения, а стойка с ускорителями — 120-140 кВт и требует жидкостного охлаждения прямо на чипах, из-за чего приходится менять питание, резервирование и пожарную систему. По расчетам самой TeraWulf, это обходится в $8-10 млн за мегаватт, а площадка на бумаге в 55 МВт после переделки часто дает лишь 25-30 МВт полезной нагрузки. Годится для такого переезда не всякая ферма: майнинг легко переживает отключения в час пик, а нейросети требуют непрерывной работы месяцами.
Пока энергия отрасли перетекает в сторону ИИ, с рынка уходит символ прежней крипто-эпохи. Биржа BitMEX объявила, что закроется 23 сентября, проработав больше одиннадцати лет: регистрация новых счетов уже остановлена, с 26 августа останется только сокращать позиции, а незакрытые сделки биржа ликвидирует принудительно. Основатели запустили площадку в 2014 году, а через два года выпустили бессрочный фьючерс — контракт, который отслеживает цену актива, но никогда не истекает, с плечом до ста крат. Придуманный ими инструмент стал самым торгуемым на рынке: по данным CryptoQuant, за 2025 год через бессрочные контракты прошло $61,7 трлн. Сама биржа, когда-то державшая 57% рынка деривативов, к июлю опустилась до суточного оборота около $400 тыс — меньше сотой доли процента рынка, и вдобавок несет на себе больше $200 млн регуляторных штрафов.
