За первые три месяца 2026 года в стартапы мира вложили почти $300 миллиардов. Это больше, чем за любой другой квартал в истории венчурного капитала. Для сравнения: за весь 2025 год инвесторы вложили $425 миллиардов. А рекордным по количеству инвестиций оказался 2021 год, тогда было вложено в развивающиеся компании $671 миллиардов. Но вот в чём загвоздка: почти две трети этой суммы сейчас достались четырём компаниям — OpenAI, Anthropic, xAI и Waymo. Остальные шесть тысяч стартапов поделили между собой то, что осталось.
OpenAI привлекла $122 миллиарда при оценке в $852 миллиарда, Anthropic — $30 миллиардов при оценке $380 миллиардов, xAI — $20 миллиардов, Waymo — $16 миллиардов. Эти четыре сделки суммарно составили $188 миллиардов — 64% всего квартального объёма. Ещё год назад раунд в миллиард долларов был поводом для новостей, теперь — обыденность.
Доля ИИ в мировом венчурном финансировании выросла с 55% в первом квартале 2025 года до 80% в первом квартале 2026-го. Американские компании получили 83% всего мирового потока, тогда как Китай, второй в мире рынок, довольствовался лишь $16 миллиардами. Европа в этой таблице вообще практически не видна.
Интересна и внутренняя механика рынка. Число сделок на посевной стадии (seed — самые ранние инвестиции в компании) упало на 31%, хотя суммарный объём вырос на 30%. Проще говоря: чеки стали крупнее, но их выписывают реже — инвесторы стали куда осторожнее при входе и предпочитают уже проверенных игроков.
Логика инвесторов понятна, даже если и выглядит немного безумно. Крупнейшие технологические компании мира (Amazon, Alphabet, Meta, Nvidia и Microsoft) суммарно потратили почти $300 миллиардов на капитальные расходы в 2025 году, и большая часть этого ушла в ИИ-инфраструктуру. Это много, даже учитывая их прибыли. Но проблема в том, что серьезные игроки BigTech оказались в ситуации, в которой каждый боится отстать. Поэтому им приходиться постоянно раскошеливаться. Как выразился CEO Google Сундар Пичаи, «риск недовложений несравнимо выше риска перевложений».
Страх упустить момент (в инвестиционной среде это называется FOMO — Fear Of Missing Out) подкреплён реальными прецедентами: тот, кто не поставил на Amazon или Google в нулевые, потерял десятилетие роста.
Но окупятся ли подобные инвестиции. Здесь мнения экспертов расходятся радикально. В основе ИИ-пузыря лежит математическая проблема: разрыв между триллионами, вкладываемыми в инфраструктуру, и миллиардами, которые компании и пользователи реально тратят на использование ИИ. По оценкам аналитиков JP Morgan Chase, до 2030 года на ИИ-инфраструктуру будет потрачено $5 триллионов. При этом общая выручка всей отрасли за 2025 год оценивается примерно в $200 миллиардов.
С другой стороны, глава ФРС Джером Пауэлл проводит чёткую границу между нынешней ситуацией и пузырём доткомов: по его словам, ИИ-сектор подкреплён реальной выручкой, а колоссальные капитальные расходы на дата-центры работают как двигатель экономического роста, а не как ловушка для спекулятивного капитала.
Самый тревожный сигнал — не объём денег, а их распределение. Небольшая группа компаний получает большинство крупных сделок, а финансовые переплетения между ними становятся всё сложнее: OpenAI владеет долей в AMD, Nvidia инвестирует в OpenAI, Microsoft является крупным акционером OpenAI и одновременно клиентом CoreWeave, в которой тоже есть доля Nvidia. Такая путаница — не признак здорового рынка.
Отдельного внимания заслуживает судьба посевных стартапов. Когда весь капитал поглощают несколько гигантов на поздних стадиях, новое поколение компаний просто не получает шанса на рост. Это создаёт проблему через полтора-два года кандидатов на следующий раунд финансирования окажется катастрофически мало.
$300 миллиардов за квартал — это не просто рекорд для книги рекордов. Это структурный сдвиг: рынок делает ставку не на широкий эксперимент, а на концентрированную гонку нескольких лидеров. Ирония в том, что именно CEO OpenAI Сэм Альтман в 2025 году признал — ИИ-пузырь существует. Человек, только что привлёкший $122 миллиарда, лично подтвердил этот диагноз. И всё равно деньги продолжают течь — потому что в гонке, где победитель забирает всё, ставить на паузу опаснее, чем переплачивать.
